中銀國際首次覆蓋旭輝,給予「買入」評級-特产资讯

                                                          2019年10月16日 13:09 来源:特产资讯
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                                                          鑒於旭輝強勁的銷售前景和穩健的財務狀況π∵,中銀國際認為♂,針對旭輝的估值具有吸引力⊿∟。值得一提的是﹡∵⊿,大摩、高盛也在近期相繼發表研報給予旭輝控股買入評級♂。

                                                          報告指出♀☆∴,旭輝下半年僅需去化44%即可完成目標▽⌒♀,因此憑藉約9800億元人民幣的可售資源和可觀的合同銷售增長◇↑⊿,中銀國際相信旭輝預計可完成30%年複合增長率(CAGR)♂△,並將會在未來3年內按銷售規模躋身前十名開發商之列?。

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                                                          旭輝控股15日報收於5.08港元⊙,在過去5個交易日內已累計上漲12.25%☆。

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                                                          報告還指出π∟π,旭輝在土儲、運營和融資方面表現亮眼∵π,值得市場關注▽﹡?。合同銷售持續增長 同比增長超25%報告認為□﹡,儘管大多數領先開發商的合同銷售增長放緩至20%以下?,但旭輝始終保持着可觀的銷售增長┊。2019年1-9月⊙□,旭輝控股累計實現合同銷售金額約人民幣1367.6億元△⊿,合同銷售面積約802.2萬平方米□?,合同銷售均價約1.7萬元/平方米?,分別同比增長27.74%、18.88%、6.92%♂∵☆。僅9月單月♂〇?,旭輝控股實現合同銷售金額約人民幣200億元┊□,同比增長30.12%◇▽π。

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                                                          卓越高效彈性運營 平均開盤周期6.5個月當下的市場環境對於房企運營能力提出前所未有的挑戰□☆,旭輝追求以現金流為核心的高周轉⊿∵,打造供銷適配的彈性運營體系♀。同時憑藉完善的施工技術☆┊,在提質增效的同時♂π﹡,構建順應市場的靈活性?♂♂,保持了庫存結構的健康〇◇。公開數據顯示☆,2019年旭輝新獲取且年內開盤的項目π,平均開盤周期為6.5個月;整體存銷比低於4個月♂,庫存管理能力優異∵。

                                                          把握城市周期 避免高價拿地在競爭日趨激烈的土地市場☆⌒〇,旭輝較好的控制了土地成本⊙。報告認為π∵,旭輝在拿地方面表現出色◇。一方面在城市輪動的土地市場窗口期戰略性進入新市場⊿♂△,另一方面採取多元化土地收購渠道〇∵,二者有效降低了旭輝拿地成本♂♂。

                                                          前瞻性管理保持財務穩健 未來成長可期在行業融資環境收緊的大環境下π﹡↑,旭輝延續了穩健的槓桿水平和多元化的融資渠道?☆,2019年上半年高達95%回款率保證了健康的現金流∵。憑藉行業領先的回款率和前瞻性的財務管理▽〇┊,凈負債比率始終保持在70%以下〇∵▽。穩健的財務水平〇π⊙,亦可幫助旭輝在未來把握土地市場窗口期?△∵,適時補充土地儲備♀∵☆。

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